介绍，2009年之前私募参与打新比较多。为了提高打新的中签率，私募还搞出了“拖拉机”账号，即开很多的账户，同时参与认购。之后信托账号被停，渐渐的私募参与打新的也少了。这次IPO重启后上市公司质量估计较好，市场肯定会爆炒。如果打新收益很多，私募确实会为客户专门推出打新产品。

　　不过，对于私募基金而言，如果想“全身心投入”打新，尚存在一定的问题。去年5月证监会颁布实施了《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》，规定“机构管理的证券投资产品在招募说明书、投资协议等文件中以直接或间接方式载明以博取一、二级市场价差为目的申购新股的，相关证券投资账户不得作为股票配售对象”，并导致以打新股为目标的鲁信·汇鑫1号新股申购证券投资集合资金信托计划(查询信托产品)提前终止。这意味着，私募不能通过其他形式发行直接标榜打新的产品。

　　有私募人士透露，其实走基金专户或信托通道，具体产品可以沟通。比如私下约定产品定位是打新股为主，不超过10%的资金投资其他方面。但是新规在征求意见稿中，网下配售比例优先向公募基金和社保基金配售，这意味着其他机构打新中签率没有优势，因此该私募也曾与基金公司探讨，是否能够以发公募的形式来参与打新。例如发行一个公募基金产品，这个公募参与打新，然而投资顾问由私募来做。“但是沟通下来有困难，目前这种形式无法实现。”

　　新股发行暂停之后，基金专户的定增通道业务发展迅猛，显然，IPO重启之后这一块又会成为必争之地。有基金专户业务人员透露，很可能会和私募合作推出打新的专户产品，即专户作为打新通道，私募来充当投顾。据了解，目前这种通道的费率一般为千分之三至千分之八不等‖差异较大。如果作为私募的打新通道，专户和券商之间并没有大的区别，费率也比较接近，有的小公司可能为了争抢业务而压得低一点。

　　新博弈中公募底气足

　　对于打新超额收益的一致预期意味着将有更多的机构参与“抢食”，博弈之下可能会压缩估值价差以及降低中签率，从而导致超额收益降低。

　　“市场共同认为的机会就不是机会了，如果大家报价抬高，我们就必须有选择的介入了。”邓湘伟指出，有预期的时候获取超额收益的概率下降，但不代表一定没有。届时的盈利就体现在研究是否比其他机构更深入，是否能够看清公司未来几年的发展。

　　“我们属于重要的参与者，会控制安全边际。如果某只新股发行价已经接近二级市场水平，除非具有更大的发展空间，否则我们可能就不申购了。”在邓湘伟看来‖打新股的最大风险就是参与者过于信赖这些股票，导致定价过高。当所有参与者行为一致时，就会导致最终的中签率下降。“新规与老办法有一定区别，如何确定发行价与基金的中签率现在还不明确。”今年6月初，证监会公布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，目前尚未公布最终结果。

　　除了抽签方式待定，锁定期也成为众多机构关注的问题。去年4月28日，《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见》正式实施，取消了网下配售股份三个月的锁定期。今年的改革如何走？一位基金经理表示，如果没有锁定期，监管层可能担心机构上市就抛售，造成投资短视；如果设立锁定期，机构锁仓三个月不能卖，流通盘比较少，又容易造成股价波动，两者都各有利弊。

　　根据征求意见稿，此轮打新博弈中，公募基金可能比其他机构更具有优势。“网下配售的新股中至少40%应优先向公募证券投资基金和由社保基金投资管理人管理的社会保障基金配售”，对此，有私募基金人士感慨，享受不到公募的这种优待了，不过这种设定也是为了能够保证广大投资者的利益。

　　不过对于即将来临的博弈，基金似乎并没有那么担心。一位基金业内人士猜测，“刚开始也许监管层会给出指导价，建议大家报价别太高。”“开头破发的可能性太小了，不会说新股发行停了许久一开闸就破发了。A股市场从来都是逢新必炒‖没有例外。在熊市里炒新股都能赚钱，更何况今年还是个结构市呢。”一位基金经理如是说。

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