今年上半年来‖公募基金终于站在了扬眉吐气的那一群人里。今年1月至5月投资业绩显示，得益于上半年成长股持续不断的行情，偏股型基金不仅大多跑赢指数，业绩也较私募、银行理财产品好得多。今年业绩冲入前十分之一的一些基金，去年正是因为持有成长风格的股票，排名处于倒数行列。

　　“他们今年能冲在前面，是坚持把那些股票拿在手里的结果。不坚持这个风格，早就死在黎明前了。”基金公司人士如此感叹，坚持风格是反思亏钱的教训的结果。记者在采访中也发现，经过几年市场磨炼，基金经理更愿意坚持自己独有的风格。尽管判断市场风格可能会转，也不会贸然将组合风格做180度的骤转。

　　无意调整风格

　　盘点今年前五个月公募基金成绩单，公募基金完胜私募。据银河证券统计，除了年内涨幅为49.3%的上投新动力，华宝兴业新兴产业、汇丰晋信低碳先锋、长盛电子信息产业、景顺长城内需增长、景顺长城内需放、景顺长城优癣中邮战略新兴产业、天治创新先锋和易方达科讯同样跻身前十，年内涨幅均在35%以上。这要得益于今年以环保、医药、TMT、传媒为领头羊的成长股行情，在这样的行情下，公募业绩与沪深300表现相关度很小，大部分远远地把沪深300抛在后头。

　　对于成长风格的基金，过去的几个月是热闹的。据统计，10只基金的前十大重仓股，共有24只股票被2只以上(含2只)第一集团成员共同持有，多数均为新兴行业。其中，欧菲光和歌尔声学同时被5只基金抱团，欧菲光的年内涨幅高达158.42%；大华股份和长春高新分别有4只基金看好，主营基因工程和生物药品的长春高新年内也已上涨67.66%。另外环保股碧水源等也被基金追捧。

　　对于一些重仓银行、保险、地产等板块的基金来说，今年则是寂寞的。有一些去年表现领先的基金，甚至出现了负收益。在他们看来‖成长股和价值股的估值差距已经非常大，风格转换在所难免。事实上，近两周以来‖有几个交易日，金融、地产等股票出现久违的上涨，同时成长股则有较大幅度的调整。

　　目前市场热议的问题是，市场风格会否发生转变，何时发生转变。对于何时出现风格转换的时间窗口，不少基金认为或会在6月底，而“IPO重启”、“成长股业绩低于预期”、“获利盘集中抛售”是目前市场猜测的几个可能的导火索。

　　尽管关于风格转换的讨论已经持续一段时间，基金经理“转风格”而导致的调仓幅度并不大。即便调整，也首选仓位而非调风格。一些今年以来积极参与成长股风格的基金经理并没有迅速获利回吐，而一些处于寂寞中的手拿大盘股的基金，今年以来跟风成长股的兴趣也相当弱，宁愿等待市场风格转换的那一天。经过几年市场的洗礼，“坚持一种投资风格”成为不少基金经理总结出来的经验。

　　当然，市场中也存在另外一些风格较为中庸的基金经理，他们可能会在两种风格中有所侧重。从目前来看‖原先偏价值型的基金经理，在目前的市场也不敢贸然追高成长股。“现在追高意义不大，我预计市翅调整，先把仓位降下来‖留足弹药等四季度再买入更好。”上海的一位基金经理告诉记者。

　　随意转换风险更大

　　明知道风格有可能出现转换，把组合中涨幅巨大的股票卖掉，换成相对便宜的大盘股，为什么绩优的基金经理不这么考虑？

　　一位基金经理跟记者讲述了这样一个故事：去年公司有基金经理一二季度仓位中出现大量银行地产，曾经基金净值排名非常靠后，三季度以后更是如此。于是，他在四季度开始大规模将地产银行砍掉，没想到市场开始出现风格转换，卖出去的股票也买不回来‖最后全年业绩也排在后三分之一。“所以说，风格切换并没有大家想象的那么容易。”这位基金经理说。也有基金经理将这种情况形容为“转换没做好，两头挨耳光。”

　　值得注意的是，今年业绩冲入前十分之一的一些基金，在去年正是因为持有成长风格的股票，排名处于倒数行列。“他们为什么今年能冲在前面，也是坚持把那些股票拿在手里的结果，不坚持这个风格，早就死在黎明前了。”有基金公司从业人员如此感叹，坚持风格是亏钱的教训中学来的。

　　今年的行情与2010年有诸多的相似点。同样是以环保、医药为领头的新兴产业股票接连出现行情，地产行业出现调控政策，金融、地产表现不佳，市场的风格转换迟迟未能到来‖但紧接而来的2011年，形势即出现逆转，成长股由于业绩变脸，开始出现持续的下跌，一些逃得慢的基金损失惨重。

　　“你会否担心2011年故事的重演，现在有没有考虑减仓？”记者曾向一位基金经理提出这个问题。“你说的是实情，但是放长年限看‖你会发现目前很多基金重仓的成长股，股价已经高出了2010年的最高点，有的涨幅还不校这就说明，即便那个时候你拿着成长股，目前的收益还是不错的。同期沪深300指数表现还是负收益呢。”这位基金经理沉吟了一下回答。

　　的确，当时一些资金热捧的碧水源‖目前股价已经较2010年最高点高出了超过30%。如果有基金敢于一直持有，这样的收益水平也超过大市，但在2011年，一些持有创业板的基金可谓仓皇逃出。在排名的压力下，很多基金经理难以将看好的成长股一直持有。但在今年的数月间，敢于坚持下来的则为数不少。

　　“我们可以分析一下2010年，年中时，一些中小股票股价的确也出现向下波动，主要是当时的估值显得很高，但到了四季度‖由于大家情绪乐观，将后一年的预估业绩来计算市盈率水平，感觉又不贵了，于是又有一波行情。”深圳的一位基金经理则是以这个理由解释自己的不转换风格。他认为，市场在二季度末三季度初难免出现调整，目前这个时段他更愿意做仓位调整而非卖掉成

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