本周可谓杠杆指基扬眉吐气的一周，受中小板大涨的带动，标的指数与中小板相关的指基均出现大涨，杠杆股基在几乎沉寂了一个季度之后，再度爆发、重回投资者视野，重新成为市场关注的焦点和投资者追捧的对象

　　诺安进取和易方达中小板B的周价格涨幅高达43%和30%。而申万中小板与房地产B的场内份额分别增加了50%和48%，份额增加的主要原因在于溢价套利机会的产生，截至周五，上述两基金的整体溢价率仍然较高，实际上，本周每个交易日都持续产生套利机会，导致一级市场申购数量的增加

　　值得注意的诺安中创周五整体溢价率已高达20%，但其份额却没有大幅增加，笔者对此的解释是因该基金的流动性极差，套利操作难度较大，稍大点的资金对其兴趣不大，虽然一周来持续溢价，但套利者并未过早介入。从周四、周五来看，随着整体溢价率的高企，或能吸引部分套利者。从套利周期推测，下周二或周三开始，诺安进取或面临较大的抛压，其场内份额也会大幅增加

　　从本周行情我们充分看出，牛市对分级基金来说对各方参与者易形成多赢局面，基金持有者、套利者、基金公司均能从中获益。前期有机构提出分级基金的“杠杆失灵”与“份额缩水”问题，并分析了其原因。对此问题，笔者此前报告也从有所涉及，我们的逻辑和观点主要是：1、今年初以来，A类份额持续强势，并历史性的有由整体折价转为整体溢价，侵蚀了杠杆端的涨幅，对其造成较大压力；2、大盘进入调整以及标的指数阶段性不是热点，杠杆基金难有大的作为；3、除所谓首发优势外，熊市因素是造成份额持续缩减的重要原因。因在熊市中，分级基金易产生整体折价，从而导致折价套利机会的产生，而这种套利机会则意味着基金份额的减少。相对应的是，溢价套利机会则会促使基金份额创设。本周基础市场明显回暖的情况下，分级基金的良好表现，在一定程度上印证了我们的判断

　　强者恒强，我们不能轻易下结论，认为小盘股的行情很快结束，但同时，热点转换、风格转换将会持续行情始终，在继续对目前小盘股行情密切关注的情况下，应考虑布局分级基金的下一轮热点品种，如资源股的反弹、主板市场的补涨等，相应的重点品种为招商大宗商品、鹏华资源、信诚中证500、银华锐进等都是不二选择。另外，随着申万收益的逐渐企稳，申万进取在持续5个月的沉寂之后，或迎来爆发行情。