一个是全球金融衍生品市场领头羊，自2000年以来就连续在期货期权排名中独占鳌头，尽管在最近的一个年度里成交萎缩过半；一个是全球第二大经济体生机盎然而又亟待添丁的衍生品市场，直至今天仍然未改股指期货单兵突进、期权市场零品种的格局。

　　当我们把KOSPI200股指期权和中国联系起来，一连串的困惑由此而生：以韩国的社会和经济体量，和中美等国比起来并不算大，怎么就能孕育出这朵奇葩？一枝独秀的KOSPI200股指期权为何会在2012年成交大幅萎缩？“以人为鉴，可明得失。”对于我们来说，这朵“花”在好看之外，是否还能期盼一些可资品味的经验之果？

　　“瘦死的骆驼比马大”

　　2012年股票指数期货和期权交易量下降幅度居交易品种第一，主要是因为韩国交易所的旗舰产品KOSPI200股指期权交易量下降过半。2012年共成交1,575,394,249张，同比大幅下降了57.1%。

　　连续多年表现杰出的Kospi200股指期权，为何会出现这种情况？这显然和2012年期货期权交易量骤减密切相关。由于全球经济萧条引起的全球衍生品交易需求减少、行情波动性变小，根据美国期货业协会(FIA)对于全球84家衍生品交易所的最新统计，2012年，全球期货与期权共计成交21,170,387,845张，同比下降15.3%。2012年全球期货和期权交易量创下2009年来的新低。不过从2003年至2012年，全球交易所内期货和期权交易量增长了161%，仅有2012年期货和期权交易量是下降的，其他年度有不同程度的增长。

　　从分类来看，2012年，商品期货和期权交易量仍有一定幅度增长，而金融期货和期权交易量明显下降。其中，全球单个股票期货和期权共交易6,467,944,406张，近年来首次跃居交易品种分类首位，同比下降8.4%，占全球总交易量的30.5%。股票指数期货和期权共交易6,048,262,461张，同比明显下降28.5%，占全球期货和期权总交易量的28.6%，滑落至交易品种分类第2位。

　　尽管如此，KOSPI200股指期权交易量过半的降幅还是让人吃惊，有没有自身原因？韩国交易所北京代表处首席代表赵长铉表示，为了遏制韩国场内衍生品市场的投机性交易、健全衍生品市场，去年3月份KOSPI200股指期权的交易乘数从10万韩元上调到50万韩元，合约金额扩大了5倍。这导致KOSPI200股指期权交易量下降过半。

　　值得一提的是，“瘦死的骆驼比马大”。从2000年跃居全球股指期货期权成交量老大，KOSPI200股指期权便从未失去老大的位置，即便是在刚刚过去的2012年也一样。

　　“江湖”奇迹的由来

　　以KOSPI200股指期权的“江湖”地位，其竟能出自一个人口并不算多、经济规模占全球比重也不高的国家，可谓奇迹。对此，赵长铉介绍，1997年7月7日上市的KOSPI200股指期权与1996年5月3日上市的KOSPI200股指期货不同，具有保值性质、资金投入较少等优势，受到机构投资者尤其个人投资者的追捧。KOSPI200股指期权成功的原因之一是制度上设立了符合期权特性的制度，如基本保证金从3000万韩元降低1000万韩元，交割期从T+2缩短T+1等。同时，KRX引进的清算制度即承受债务型结算保证、积极宣传工作及营销活动等都在初期市场形成起到了重要的作用。这其中以下几个方面尤其值得一提。

　　投资门槛和交易费用较低。国泰君安证券[微博]的一份研究报告称，KRX对KOSPI200指数期权的投资者设定了较低的投资门槛，假设期权权利金0.01点，乘数为10万韩元，那么期权价格则为1000韩元，相当于6元人民币不到，即使合约乘数调至50万韩元，也仅约30元人民币。并且交易费用低廉，经纪人之间为争夺新客户展开激烈竞争，使得佣金费率一直保持在低水平。较低的投资门槛和交易费用使得大量的个人投资者能够进入这一市场，并成为市场的主要参与力量之一。