深圳商报记者 谢惠茜

　　自2012年11月IPO停滞以来，已有六个多月，至今“归期”未定。这段时间里，企业背后的PE/VC机叫苦不迭。据昨日发布的最新数据显示，截至4月3日，有305家PE/VC机构超过几十亿的资本被深套。投资迟迟无法回收，使近期市场上各种有关PE清盘或转让的消息不绝于耳。那么私募机构集中地深圳的情况又如何？为此，记者昨日采访了多位私募大佬。

　　深圳私募尚未现转让潮

　　“清盘、转让的现象很正常，这就是PE/VC行业的风险。”基石资本合伙人陈延立昨日在接受记者采访时表示，但相较于其他地方，深圳目前清盘转让的案例尚不多。“因为差的项目没有人要，好的项目又舍不得卖。”

　　陈延立指出，“现在清盘的都是小的私募机构，他们本身投的项目就不多，才能够清得掉，大机构项目根本清不动。”他表示，这也是大浪淘沙下的必然结果。清盘或转让的大部分机构和投资人都是当初在“全民PE热”时入场的，来得快去得也快。

　　虽然IPO停滞让PE/VC市场恢复理性，但给私募机构带来的阵痛却也是前所未有的。深圳市东方富海投资管理有限公司合伙人梅建指出，目前业内PE基金一般存续期为5+2年，即资金投入项目后锁定5年，看项目具体情况再延长2年时间，为长期投资。虽然IPO停滞对于已募集到资金的PE来说并无太大影响，但对于未募资的基金来说，影响却是致命的。“我们现在去募资，别人就说‘IPO都停了800家，就算恢复了也需要三五年才会退出，那我现在何必买你的基金，买了也退出不了’。”

　　市场最差时有最好的机会

　　不过陈延立指出，私募机构也不能因此停滞不前。对于成长性强、管理良好的企业，越是市场行情不好的时候就越要投。“现在价格下降不少，甚至一些金子的项目都可能以‘沙子’的价格来出售。市场最差之时也有最好的机会。”

　　陈延立表示，投资关键还是看所投的企业是否具有高成长性，其次才是市场行情。“好的项目现在上不了市，将来也可以上市。IPO停滞也持续不了太久，中国的投资周期很短，但你总不能等市场行情好了才去准备，那就迟了，现在就是最好的准备时机。”

　　梅建也告诉记者，IPO停发后，机构能够找到性价比更高的投资标的，其市场估值也较低。“与之前相比，现在的项目市场估值整体下降50%以上，以前企业张嘴就是15倍以上的市盈率，传统制造业都已经是个位数，超过12倍我现在都没有听说过。”

　　并购成“空窗期”退出重要方式

　　在IPO退出跌入冰点之际，资本市场正悄然发生变化：资本越来越多通过并购渠道退出。据清科研究中心4日发布的报告显示：2013年一季度创投市场披露金额的并购案例总计185起，涉及金额316.37亿美元，同比提高88.4%，环比涨177%，创下中国创投单季并购总额最高纪录。

　　时代伯乐董事长蒋国云指出，并购作为重要的退出渠道已是大势所趋。“因为并购比IPO更快、更有效率、确定性更高、风险更低，大量上市公司也手握大量资金，他们也在寻找并购的机会。”

　　陈延立也表示，并购案例较以前多，并不代表着并购就能成为主流，并购更多还是作为一个辅助性退出的作用。“最近并购惊人的增幅主要还是因为其原来的基数小。”梅建也透露，东方富海并购的案例去年增加了许多，但在所有的退出里也只占据了10%左右。

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