牛眼看市之二·基金——— 

　　去年国内市场的深度调整让投资者亲身感受到了资本投资的风险性。面对寒冬后的牛年的到来，如何把握投资方向，如何规避投资损失成为投资者普遍关注的问题。总的来说除继续保持谨慎灵活的操作思路外，结合2009年的市场环境投资者还需提高对基金投资策略关注度。 

　　■股票基金须波段操作 

　　就股市而言，2008年国内外经济环境的快速变化超出多数人的预料，A股市场的巨幅下跌已经反映了相当悲观的预期。2009年虽然内外围经济环境仍然不太乐观，但未来股市整体向上的概率较大，2009年股市投资中可能出现结构性投资机会已经成为业内的共识。 

　　由于经历了前期一年多的深度调整后，在股市探底复苏的过程中，2009年A股市场行业及个股的分化将越发显著。而市场何时转向趋势性复苏则存在着很大的不确定性。因此2009年市场将会呈现出与2008年单边下跌行情不同的发展迹象。在结构性投资机会或会不断涌现的同时，市场行情也将会越发趋于复杂化、多变化。由于股票基金仓位最低应保持60％以上，无法完全规避市场风险。 

　　华泰证券研究所胡新辉认为，应改变股票投资完全是长期的观点，适度的关注整体市场走势，及时地回避市场大幅下跌的风险也是十分重要的。建议投资者在2009年上半年谨慎为上，不宜高仓位激进的股票基金，待企业利润见底，经济走出低谷后再行决策不迟。 

　　■开放式混合型基金 

　　一般来说，混合型基金应该具有仓位灵活的优势，而该优势发挥的舞台就是在市场大跌的时候，及时地规避系统性风险。但是从目前的实证研究来看，混合型基金并没有体现出仓位灵活的优势，相反，其选股能力平均而言逊于股票型基金。股票基金指数明显超越了沪深300指数，而混合型指数在2007年则明显的落后于沪深300指数。 

　　华泰证券胡新辉认为，总体而言，并不是十分看好混合型基金。但否认所有混合型基金的投资价值也是不明智的，有些混合型基金在选时选股方面均具有出色的表现，投资者可关注华夏回报（净值，档案，基金吧），华夏红利（净值，档案，基金吧），以及兴业趋势（净值，档案，基金吧）等三只基金。 

　　■慎重配置指数基金 

　　指数化投资具有低成本、管理透明、多样化及分散化程度高等优点,能稳定地获得市场平均回报,有助于投资者实现与国民经济及股票市场同步增长的目标。标的指数具有良好的基本面、市场代表性和流动性,通过完全复制法实现跟踪偏离度和跟踪误差最小化,可以满足投资者多种投资需求，在成熟市场上是颇受欢迎的投资品种。 

　　但通过对过去几年指数基金和主动型基金的业绩比较发现，却并没有得出指数基金长期优于主动型基金的结论。这个结论在成熟市场多数是成立的，那我国为何不成立呢？原因有如下几个，其一，中国股市尚未达到有效，基金公司通过研究确实可以获取超额收益。其二，基金公司具有很多不对称的投资机会，信息等优势。其三，我国股市受政策，群体心理等因素明显，给了基金公司获利的机会。这样看来，指数基金在A股优势并不明显，建议谨慎配置。