今天规模大于宝钢权证的武钢认购和认沽权证将一道登场。因为近期对宝钢权证的炒作引起了投资者的重点关注。因此，我们想，作为机构重仓股的武钢，是不是将面临新的“搏杀”场面呢？所以，在这里探讨一下武钢权证的投资价值。 

　　 
我们都知道，在权证持续发行机制尚未建立，标的股票还无法卖空的情况下，权证实际价值与卖空情况下测算出来的权证价值是有差异的。那么，我们可以根据标的到期预期价格给权证定价，并根据权证存续期限内的最高股价来测算武钢认购权证最大值，存续期限内的最低股价来测算武钢认沽权证最大值。  

　　武钢历史最高股价为4.67元（复权价），时间是在2005年2月16日。如果权证存续期限内武钢股价不可能突破4.67元，则武钢认购权证最大值应该小于1.77元。 

　　周一是武钢对价股票上市日，按照计算，其自然除权价应为2.76元，周一该股下跌10%，股价为2.51元，我们按照其价格下跌不超过20%来计算，则武钢认沽权证的最大值应小于0.922元（3.13-2.76*0.8）  

　　在权证市场规模还很小，权证交易实施T+0，涨跌幅度远远大于标的涨跌幅度的情况下，权证上市以后价格大涨偏离理论价值将无法避免。这对于拥有权证的投资者来说，是一个利好，而这也同时给了游资投机炒作的机会。  

　　从理论上看，在钢铁行业基本面趋淡的情况下，我们应看好武钢认沽权证。看淡武钢认购权证。但实际市场情况却有可能相反，宝钢就是一个很好的参照物：在宝钢目前的权证价格是其理论价值的5倍以上。而武钢权证基本面与其基本类似，考虑到比价效应，武钢权证市场交易价格也可能远远大于其理论价值。并且，从武钢认购权证与宝钢认购权证对比来看，武钢权证具有更长存续期限，更高波动率。  

　　当然，证券市场是反复无常的，我们无法

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