通常情况下，螺纹钢期货价格应该高于现货价格，且二者的价差维持在一定区间内波动。而当前的市场表现为“非正常”状态，现货价格高于期货价格，且二者的价差达到了前所未有的幅度。正是市场的这种“非正常”创造了良好的反向期现套利机会。

　　所谓反向期现套利就是卖掉当前手中的现货库存，同时买入期货合约，持有期货合约到期交割，从交易所接现货补回原先卖出的现货库存。由于当前“期现倒挂”，套利者卖出的是高价的现货，买入低价的期货，相当于赚了一个不小的“期现价差”，在扣除少量的交易和交割费用后，还有一定的盈余，这就是反向套利的利润。如果在期货合约到期之前，期现价差向正常状态回归，套利者可以直接在现货市场买现货补库存，同时平掉期货，这样还能省掉一定的交割费用，增加套利利润；如果期现价差继续扩大，则通过交易所交割，不会减少套利的利润。

　　考虑到螺纹钢贸易的区域性较强，各区域的市场价相差较大，且仅有少数地区有期货交割仓库，本文选取具有代表性的上海地区作为研究的目标区域；考虑到期货交易的流动性及时效性，本文以主力1201合约作为目标期货合约。反向套利要求当前卖出现货库存，也就是说只有手中有库存的法人客户才能进行。

　　反向期现套利的收入分析

　　1.现货与期货之间的价差收入。以Myteel提供的每日上海市场价作为现货销售价格，以rb1201每日收盘价做为期货建仓价格。

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