塑料低位徘徊难有起色

　　招商期货王艳慧

　　国庆长假结束以来，国内大连交易所塑料期货没有延续国庆前的下跌行情，整体保持低位震荡走势，上方9500元/吨一线的压力较大，而下方9000一线的支撑较强。我们预计接下来，塑料价格整体仍保持低位震荡走势，难有明显起色。

　　宏观面仍偏向于利空

　　短期来看，一直困扰市场的欧债危机由于G20会议的召开暂时有所缓解。但10月17日德国总理发言人表示在10月23日欧盟峰会中出台最终解决欧债危机的方案是不切实际的，该言论再度冲击金融市场，美元指数在76.4点附近企稳反弹，而商品价格受到打压，未来欧债仍有诸多不确定性，中期来看对商品仍是利空的。

　　而国内方面，9月份国内居民消费价格总水平同比上涨6.1％，仍保持高位。而从央行再祭差别存款准备金率的举动，说明央行对货币投放还是很谨慎的，没有丝毫放松的意思。同时温州与鄂尔多斯民间借贷问题，凸显了资金链问题的严峻，民间资金链越拉越长，牵连的地方经济区也愈来愈多，后市或会面临中小企业的倒闭潮或会重现。

　　总体来看，国内外的宏观环境仍不乐观，中期仍将利空塑料价格。

　　上游原料难在成本上给予支撑

　　受近期欧债危机缓解以及中东北非供应影响，原油价格快速反弹形成V形反转。但在85美元附近油价的上行动力明显不足，NYMEX原油的总持仓也没有继续增加。而接下来，欧债危机的解决难如市场的乐观预期，料原油价格继续上行的可能性不大，总体上或将保持80-85美元的区间振荡走势。

　　NYMEX总持仓持续减少

　　乙烯单体方面，国庆节后，东南亚以及东北亚的乙烯价格并没有跟随原油价格反弹，反而节节走低。主要受目前市场现货供应充足，中东廉价的乙烯单体船货源源不断地涌入到亚洲市场影响。同时，台塑年产乙烯120万吨的3号蒸汽裂解装置近期重启，市场对供应量也有再次增加的预期。

　　亚洲乙烯单体价格走势（美元/吨）

　　整体来看，塑料上游原料难以在成本上给予支撑，而乙烯单体仍有继续回落的风险，或有进一步拖累塑料价格的可能。

　　仓单压力有所缓解，需求或有增长

　　塑料现货方面，国庆长假过后，石化厂家陆续出台结算价，以下调为主，但总体塑料报价保持在9900-10000元/吨，而现货市场主流成交价格也在9500元/吨以上，与期货价格呈较高幅度的升水。受此影响，大商所的塑料注册仓单数据已经由9月份的5万多手减少至10月份的3万多手，减少数量相当于10万吨左右的现货量，仓单压力大大缓解。

　　大商所塑料注册仓单持续减少

　　而从需求来看，虽然农用膜的消费旺季将结束，但是进入年底，圣诞节、元旦等节日的来临或增加包装膜的需求，市场对此还是有一定的预期的。

　　整体来看，目前整体宏观环境并不乐观，后市随着欧债危机阶段性的爆发，预计对塑料价格仍将形成一定打压，而上游原料的支撑作用已经逐步在减弱。从塑料基本面来看，接下来的第四季度，随着包装膜消费的逐步启动以及目前期货市场上注册仓单的大幅减少，有望对塑料价格形成一定支撑。在利多利空因素交织中，我们预计后市塑料价格在9000-9500元/吨区间内振荡的可能性较大。