有报道称，８月份推出权证，而宝钢股份、长江电力有望成为Ａ股市场的权证先锋。那么，如何确定它们的价值呢？又如何操作呢？ ，按照其对价方案，可以获得１５００份权证，由于对价方案承诺，此权证可以１．８０元／份价格出售给三峡总公司。所以，一旦权证上市流通，最低价格在１．８０元／份，流通后的价格波动就取决于投资者对未来１８个月长江电力的股价估值了。

　　假如按１８倍市盈率推算，长江电力未来１８个月的目标价为８．１０元至９元，而未来１８个月权证到期后，持有权证的投资者可以５．５元／份买入一股，那么，在１８个月内股价波动区间的最大值为８．１０元至９元减去５．５元，就是２．６元至３．５元。由此也就得出未来１８个月内的长江电力权证的最低股价区间为１．８０元，最高股价区间为３．５元。

　　假使持有１５００份权证的投资者一直未卖，到期行权，如果长江电力的股价在９元，那么，投资者的获利为１５００×（９－５．５）元；如果有新增投资者在１．８０元买入１５００份，到期行权的长江电力也在９元，那么，投资者的获利为１５００×（９－５．５－１．８）元，获利幅度为２５５０÷１．８×１５００，即９４．４４％。如果到期行权时的二级市场价格低于７．３元，那么，投资者就开始亏损。因为买入权证的价格为１．８元，成本就是１．８元，而行权时还得交上５．５元，那么最终成本就是７．３元。

　　宝钢股份每１０股可获得１股认股权证，假使某投资者持有１００００股宝钢股份，那么就可以获得１０００份认股权证。由于宝钢股份未确定回购认股权证，所以，认股权证的股价确定相对麻烦一些。但由于宝钢股份确定的行权价格为４．５元，而如果目前股价自动除权参考价大致在４．２元左右，也就是说，两者的价差可作为权证的价格。因此，宝钢股份的权证价格流通后的二级市场定价大致在０．３元／份。

　　如果投资者一直持有到到期行权，且行权时的二级市场价格就在４．５元，那么，相应的获利空间为１０００×（４．５－４．２）元。如果投资者在中途以０．３元／份价格买入１０００份，如果行权时的二级市场价格在５元，那么，投资者的收益就是１０００×（５－４．５－０．３）元，最终获利２００÷１０００×０．３，即６６．６６％。由此得出，权证的杠杆效应值得期待。（秦洪）