最近A股市场连续调整，有人将其归因于股指期货。股指期货与A股市场连续大跌有本质关联吗？基金等机构投资者将进入股指期货，会对基金收益带来哪些影响？

　　尽管股市连续下跌，但仍有不少人通过卖出股指期货反而获得了丰厚利润。如何运用股指期货在下跌市中盈利？如何进行趋势投资和日内交易？

　　上周六的北青财富课堂上，格林期货金融研究院院长、资深投资专家于军礼，为到场的读者做了精彩讲解，并教给大家跌市中挣钱的绝招。

　　■第一课

　　基金同涨跌的时代将结束

　　最近A股市场连续大跌，一些市场人士认为，“股指期货是A股大跌的诱因”。对此，于军礼持不同观点。

　　于军礼指出，在不同国家，股指期货的推出对现货市场短期走势的影响并不一致，其主要取决于股指期货推出的时点。

　　比如美国1987年发生的“八七崩盘”。当时股灾过后，有人把暴跌原因归结于股指期货市场。而最终调查结果显示，恰恰是股指期货化解了现货市场的巨大抛盘压力，为市场稳定及复苏起到了决定性作用。

　　于军礼强调，目前A股市场出现的下跌，主要是受货币政策、房地产调控等因素的影响，与股指期货无关。

　　“决定股市走势的根本因素是基本面，股指期货并不能改变股市的运行方向。即使股指期货不推出，A股市场该跌照跌，而且跌幅会更大。”

　　在股指期货推出的短期内，股市波动性会有所增加，但从长期来看，股市波幅会减弱，股市稳定性会逐步增强，暴涨暴跌情况会减少。

　　股指期货对基金市场有什么影响？于军礼指出，看空型基金在股指期货推出后将在市场出现。“通过股指期货的策略运用，基金产品将迎来创新潮，嵌入股指期货的新型基金产品将大量涌现。”

　　“由于运用股指期货的不同策略，基金产品同质化的现象将结束，专业管理能力将成为竞争核心，基金产品的收益也将出现巨大差异，基金收益同涨同跌的时代将结束。”于军礼说。

　　■第二课

　　怎样才能在下跌市中盈利？

　　尽管股市连续下跌，但仍有人通过卖出股指期货获得了丰厚利润。于军礼指出，这正是股指期货区别于股票的最大特点，A股市场已进入双向交易时代。

　　“股指期货投资比股票投资的获利机会更高，股票需要全额支付，股指期货只需要使用保证金交易；股票只能单边做多，而股指期货却能双向获利。”

　　“因为股指期货是双向交易机制，当你判涨时可以看多，当你看跌时还可以看空，利用股指期货在下跌中也能盈利。”于军礼说。

　　股票的交易制度是T%2B1，而股指期货实行的是T%2B0；这种制度的好处，是当日买入的合约即可以当日平仓。

　　在交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，盈利当日即划入投资者的账户，但同时亏损也会当日从投资者的账户划出。

　　于军礼分析，在股票交易中，投资者不仅需要观察大盘走势，还需要关注股票所属行业，并跟踪了解个股公司的运营情况等。

　　而进行股指期货交易，投资者只需要判断大势，不用判断个股；投入的精力更少，从而避免了股票交易中“看对大盘，选错个股”的情况。

　　■第三课

　　如何用股指进行套期保值？

　　上周四，股指期货套期保值首批额度已经获批，投资者该如何运用股指期货进行套期保值呢？

　　在课堂现场，于军礼以具体案例讲解了如何利用股指期货进行套期保值。

　　假设，某证券投资基金在2007年9月时收益率已达到26％，鉴于对后市不乐观，认为下跌可能性大，为保持这一业绩到12月，决定使用沪深300股指期货进行保值。经过计算，需要卖出119张股指期货合约。

　　该基金9月2日在现货市场的股票总值为2.24亿元，沪深300指数为5400点，如果在期货市场卖出119张12月到期的沪深300期货指数合约开仓，期指为5650点，合约总值则为119?650?00=2.01705亿元。

　　到了12月2日，在现货市场，沪深300指数跌至4200点，该基金持有的股票价值缩水为1.792亿元，亏损为2.24-1.792=0.448亿元。

　　而在期货市场，如果投资者小李买进了119张12月的沪深300股指期货合约进行平仓，期指为4290元，合约总值为119?290?00=1.53153亿元，则盈利119?5650-4290)?00=0.48552亿元。

　　也就是说，可以利用在期货市场的做空，将期货市场获得的盈利，来填补现货市场的损失。

　　■第四课

　　牢记股指交易三大军规

　　近期股市连续下跌，但仍有不少人通过卖出股指期货，不仅没有亏损，反而获得了丰厚利润。

　　对此，于军礼为到场读者重点讲解了股指期货交易的三个原则。

　　1.用低杠杆交易

　　于军礼说，任何一笔交易都要和你的风险承受能力相对称，在做一笔交易前，首先要想的不应该是盈利多少，而是要考虑可能导致的损失是多少，要把损失控制在自己能够承受的范围之内。

　　“在期货市场，如果用高杠杆来进行交易，杠杆系数越高风险就越大。建议客户进行低杠杆交易，50万就做一张单，杠杆越低，心态会越好。”

　　“50万爆仓基本不可能，10万元可以应对300个点，不管你做多或做空，从2700点跌到1700点，或涨到3700点，这种情况下爆仓都不可能。”于军礼提醒投资者，不要过于贪婪，要谨慎交易。

　　2.任何一笔交易均需设立止损

　　“在做交易前，需要设立止损位，交易后应尽快输入反向平仓单，随时发出平仓指令。”

　　“比如，你在2800点时做一手空单，把止损位设在2810点；大盘涨上去，最多亏10个点。所以，任何一笔交易都需要设立止损。”于军礼说。

　　“成熟的期货投资者亏大钱的较少，但做股票大幅亏损的投资者不在少数；因为成熟的期货投资者风险意识较强，会提前做好止损。”于军礼说。

　　3.亏损是交易成本的一部分

　　“10笔交易有6笔盈利就赚大钱了，不要担心损失，亏损永远是交易成本的一部分。”

　　“交易成本不仅包括手续费，还包括你的可能性损失。掌握了这个原则，你在操作中就会如鱼得水。”于军礼强调。