2008年以来，随着美国次贷危机进一步加深，全球股市在第一季度震荡不已。无论是美国股市还是香港股市都是如此。随着全球股市的暴跌暴涨，以及国内雪灾的出现，从而使得国内也出现少有震荡。比如1月28日，随着美国股市重挫后，国内A股市场也不可避免。沪深两市股指双双大幅低开，在金融、有色、地产、钢铁、石油等权重板块集体杀跌下，沪市大盘一路震荡下行，一举突破4700、4600、4500点三个整数关口，股指狂泄不止，两市只有少数个股上涨，恐慌情绪继续蔓延，整个市场哀鸿遍野。尽管经过几个月调整，国内股市仍然没有重振雄风。

　　有分析人士指出，尽管最近A股市场低迷与暴跌的原因有很多，但主要是受“美股—港股—H股—A股”联动影响，投资者面对持续下跌、震荡不安的市场，出现了恐慌性抛售。因此，对于投资者来说，在出现股市恐慌性抛售时，投资者既不要随市场起舞，也不要贸然进入。应该沉着冷静，观察清楚整个市场的基本形势，以静制动。

　　可以说，就目前国内外经济来看，2008年国内股市的震荡是常态。因为，国内外经济形势的波动一定会反映到股市上来。但是，面对震荡不安的股市，投资者是不是就远离市场，只做局外人。这显然不是好的方式，最好的方式就是投资者要密切关注市场之变化，既要看整个国内外市场的经济大势，也得多做功课，观察个股，这样才能找到适合自己的投资机会。

　　比如，对于中国股市长期发展，市场已达成共识：中国股市从长期来看，即10年以上，是非常被看好的。尽管中国经济经历了30年的高速增长，但是这种增长并没有结束，而且这种快速增长仍然会保持在一个较长时期内。在本文看来，中国经济在未来30年内仍然会保持在一个持续快速增长水平上。

　　因为，尽管目前中国经济经历几十年发展已经达到较好的水平，但与发达国家相比仍然差距很大，其发展潜力巨大；二是中国是一个巨体经济(而不仅仅是一个大国经济)，其内部经济发展相当不平衡或存在很大差别，这种不平衡既是中国经济发展的缺点也是优势。如果能够通过好的制度安排将这种缺点转化为优势，那么中国经济发展潜力是巨大的。而中国的经济强劲发展则是支持中国股市长期繁荣的关键。比如说，石油消费。有谁能够在10年前想到过，中国汽车市场会发展这样快，而汽车市场的发展自然也就带动中国居民石油消费。那么10年后中国居民的石油消费会如何，没有一定的想象力，一般是想象不出来的。如果说，中国居民的石油达到发达国家一半水平，那么中国居民的石油消费有多大，投资者就会心中有数了。石油市场是这样，其他市场的情况都是如此。因此，从长期来看，有强劲的中国经济支撑，那么国内股市长期发展繁荣是必然的。

　　不过，从中期(半年至2年)来看，中国股市面对的困难与问题很多。比如，中国股市指数经过短时间快速飚升之后，市盈率达60倍以上了，有些上市公司甚至更高。这样高的市盈率，上市公司盈利能否持续。而且，从目前的情况来看，无论是企业融资成本(即利率水平上升)、人民币升值、新合同法实施、新的税收制度改革、美国经济可能的衰退等因素来看，都不利于公司盈利能力提升。从数据来看，在近两年，上市公司的素质，包括盈利能力和竞争能力能否有实质性的提高是十分令人质疑的。

　　加上投资者成熟及心态的调整，前一轮大众股民的狂热将下降而减退。同时，从紧的货币政策已经开始实施，并在短期内不会改变；政府对股市的制度建设会进一步深化，对股市的监管会更严格，比如不允许国企炒股更加严格，严厉处罚内幕交易，严厉阻断银行资金进入股市等。这些政策实施，对中国股市要想制造早两年的狂热都会起到严厉的遏制作用。因此，从中期来看，国内股市进行一定程度调整也是题中之义，股市的震荡也不可避免。因此，在这一时期，投资者进入股市就得多作一些功课，多分析，这样才能够找到适应自己的投资机会。

　　从中国股市的短期(6个月)来看，以及国内外的经济环境来看，其股市上下大幅震荡是不可避免。美国大型投资机构年报披露周期还未结束，美国次贷问题对全球经济产生的损害程度目前无法做出最终统计，这些因素使得A股短期的走势变得更加复杂而又敏感。因此，在未来的几个月内，国内股市将会出现较为震荡的格局。

　　另外，从中国股市的基础性制度来看，其面临的问题与风险更多。特别是由于中国股市基础性制度缺乏，与成熟的市场相差很大，因此，中国股市随时都面对着计划观念回归。即如果股市出现大幅下跌时，总是会有人出现把其责任推给政府，并要求政府出台救市政策，从而完全扰乱整个市场基本法则。当股市上涨太快，又会有人出来说，股市有泡沫政府要干预。如果这样，中国股市更是会震荡，所面对的问题与风险会更多。因此，在这样的市场中，投资也得通过投资组合的方式来分散风险，寻找适合自己的投资机会。

(易宪容)