主持人：本报记者 余喆

　　嘉 宾：日信证券策略分析师　　徐海洋

　　 国都证券基金研究员　　姚小军

　　近期，市场在权重股的引领下走出一波“过山车”式的行情，沪指突破6000点后出现深幅回调。在高位震荡市况下投资者该如何生存？日信证券策略分析师徐海洋建议股民顺应主流资金发展方向，采取相对保守的操作策略，更加强调投资的安全边际。国都证券基金研究员姚小军则建议基民挑选并持有长期业绩出色，风险控制能力强的基金，不要盲目赎回。

　　二八现象将延续

　　主持人：本周大盘在权重股的带领下一度冲过6000点，之后进行了比较大的调整，投资者应该如何看待这种市况？

　　徐海洋：市场出现大的波动整体上不出乎我们的意料。我们统计，以昨天市场的收盘价格计算，市场整体市盈率已经突破71倍。在高估值情况下，市场完全或者主要依靠资金推动，因此市场情绪的波动会对市场造成很大压力。而且前期市场出现严重的结构性分化，在过去一千多点的上涨里，引领指数上涨的主要是权重股，这对投资者的信心有很大挑战，加之最近宏观数据的压力，外围市场波动，都对市场短期走势带来很大压力。

　　主持人：应该如何看待蓝筹行情？股指期货对市场的影响表现在哪里？

　　徐海洋：这波蓝筹行情的一个重要支撑是股指期货推出预期，但更重要的原因可能并不这么简单。经济增长模式转变的过程会不断加强龙头公司对各行业资源的掌控力度，蓝筹股在未来发展格局里会获得超乎一般预期的控制力和增长空间。同时“5·30”之后，整体上大盘蓝筹股相对其他个股一直是市场的估值洼地。在这种情况下，基于对未来经济增长的预期、估值的比较，基于股指期货产生的交易性溢价等几个方面的因素，共同导致了大盘蓝筹股行情。

　　市场资金的方向将会决定未来市场的基本演变结构，而市场资金的基本关注点就在于未来中国宏观经济发展模式的转变和方式的调整，资金会紧跟这个思路进行资产配置。在市场投资主体逐渐规模化、机构化之后，个股之间二八分化的现象在相当长一段时间可能会延续。事实上，在已经比较成熟的市场里，比如香港市场，最高价的股票上百上千元，最低的股票可能跌破1元钱。我们不预期A股市场能达到这么极致的结局，但是个股之间定价的差距拉大将是可以预期到的，其中最大的收益者应该还是大盘蓝筹股。

　　姚小军：对于基金来说，可能更多的还是考虑蓝筹股自身的投资价值。从短期看，可能因为股指期货的推出预期，大家争夺一些蓝筹股筹码从而在股指期货市场中占有一定主导地位。但就长期而言，由于市场效率的不断提高，蓝筹股的股价走势更多会受到自身基本面的影响，而不仅是股指期货的影响。股指期货对基金更多是起到锁定风险的功能，而不是获取高收益的工具。

　　从目前基金公司发布的投资策略来看，主流的态度是目前市场估值并不便宜，但由于流动性和财富效应的因素，资金面还是比较充沛。很多基金经理虽然比较谨慎，但只要市场有比较明显的震荡，当天的申购金额就比平常有明显放大，使基金被迫做多。

　　从基金具体操作手法来看，很多基金都采取收缩防御的策略。这种策略会使市场呈现结构性分化。因为目前基金是市场上最主流，也是规模最大的机构投资者，这种庞大的资金流集中在少数板块或者重点股票上，会使得这些股票走势强于市场，而其他个股可能在一定程度上被边缘化，相对来说走势会弱一些。如果这种基金投资策略不发生变化，可以预期结构性分化的行情还将延续下去。

　　股民控制仓位 基民莫做波段

　　主持人：当市场处在高位时，大部分投资者都会感到恐慌。那么股民和基民应该采取什么操作策略呢？

　　徐海洋：我们判断支撑市场运行的基本逻辑还在，所以我们并不看坏市场。长期趋势决定短期操作的基本方向。主流机构、主流资金不可能离场，这种情况下，虽然估值偏高，短期压力比较大，但我觉得轻易放弃市场并不可取。另一方面，目前确实存在影响市场短期走势的不利因素，这就需要投资者顺应基金等市场主流资金的发展方向，采取相对保守的操作策略。

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