G 板设立 重造有效市场的开始
作者：不详 来源于：转载 发布时间：2005-07-13 07:40:05 [ 字体：大 中 小 ]
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据悉，监管部门为稳定市场和推进改革，将对完成股权分置改革的上市公司设置单独交易板块，研究开发相关金融衍生产品。此前，上证所也曾表示，将为完成改革的公司设立独立板块并编制指数，在此基础上开发适合市场需求的指数产品。
这个拟议中的板块被市场人士称为“G板”。一位管理部门的权威人士表示，设立“G板”的出发点之一是区分完成股改和未完成股改的两类公司，便于对完成股改的公司实施再融资等方面的优惠政策，同时也促使未完成股改的公司更积极地参与股权分置改革。按照目前的对价水平，“G板”的平均市盈率将由现在的16倍左右，下降到12、13倍。这位人士同时表示，由于目前完成股改全部过程的公司尚不多，“G板”及其独立指数的推出尚需时日。
一些市场人士也向记者表示，“G板”将成为未来真正实现同股同权、自由流动、符合国际标准和惯例的真正的证券市场雏形，“G板”的设立被视作市场重造的开始。中国证券业协会理事、万国测评董事长张长虹认为，管理层下决心解决股权分置问题，绝不仅仅是为了维持股价和市场水平，更重要的是维护和重塑市场功能。张长虹表示，股权分置改革的成功，表现在两个方面:一方面是能较好地保护投资者特别是中小投资者的利益，另一方面就是要看能否由此建立起一个有效的、适应中国经济发展需要的证券市场。“G板”设立后，随着股改进程的推进，股权分置状态下的原主板市场规模会越来越小，乃至逐步消亡，“G板”逐步取而代之，一个能更好地为经济发展服务的、有效率有活力的证券市场的雏形将渐渐形成。在新老划断后，新上市的股票将直接进入“G板”，因此“G板”实际上就是未来全流通环境下的“主板”市场。
市场人士认为，在原来股权分割的市场上，A股包含了流通溢价及其他除投资价值以外的各种预期，其价格形成的稳定性和有效性都受到影响，产品设计上也存在许多技术障碍。而且市场长期处于高估状态，使市场机制和衍生金融产品的创新如做空机制、股指期货等的推出，都因可能会引起市场的波动而遭到利益主体的反对和政府的担忧。全流通的“G板”市场不仅能提供开发金融衍生产品的基础，而且由于经股权分置改革除权30％左右，股价水平大幅降低而基本进入投资区域，也为新产品的开发和机制创新创造了更好的市场环境。
在程序上，一般认为会先推出各种期权，包括认购、认沽期权等市场有需要而且风险较低的产品，然后可能是股指期货。从长远看，国际上通行的各种市场化手段，未来都可以在这个市场上体现出来。
此外，由于设立新的板块和指数，使其与原股权分置状态下的市场割开，便于投资者放下历史包袱，用新的投资理念和分析方法来看待“G板”市场。一方面，更低的市盈率使市场更具投资价值，而更完善的市场机制、功能和产品结构，也有助于吸引场外资金入市，对保险基金、社保基金等注重资金安全和长期投资价值的机构来讲，会更有吸引力。另一方面，市场的资源配置功能将得到更好地发挥。由于在全流通后的市场上股票价格与货币价值的相关性更大，用股权支付的方式进行购并将真正具有市场意义，公司通过购并做大做强的机会更多，进而将大大活跃市场，增加投资者获利的机会。
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