万 科 Ａ(000002):地产龙头 底部走稳
作者：不详 来源于：光大证券 发布时间：2005-07-06 07:09:36
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来源:光大证券
周五两市大盘加速下跌。由于股权分置试点公司复牌后的表现每况愈下，市场信心遭到沉重打击，尤其是宝钢股份复牌后的定位给市场价值中枢带来极大压力，从而引发新的恐慌性抛售浪潮，盘中绩差股、科技股全线破位，大量个股跌停对人气冲击极大。展望后市，我们认为大盘破位之后有惯性杀跌的可能，目前市场信心严重不足，缺乏增量资金大盘短期内难有起色，操作上应密切留意政策面变化，重点观察指标权重股的表现。个股可关注万科A(000002)地产行业龙头，股价与B股倒挂具有中线潜力。
公司作为地产行业龙头具有超强的行业竞争力，2004年是公司高速增长的一年，全年实现营业收入76.67亿元、净利润8.78亿元，同比增长分别为20.2%、62%，每股盈利0.39元；公司资产规模进一步扩大，截至2004年末，公司总资产155.3亿元，净资产达62亿元，与此同时，净资产收益率也创下了14.2%的近年最高点。2005年万科将主要开发43个项目，计划开工面积和竣工面积分别为274.3万平方米和230.3万平方米。05年公司还将继续推进由珠江三角洲、长江三角洲、环渤海三大城市经济圈及其他区域经济中心构成的“3+X”战略布局，珠江三角洲将继续成为万科最大和最稳的收益来源，公司将扩大在该地区内的项目储备，形成更完整的区域布局；针对中国最大城市经济圈和未来最大商品住宅市场的长三角，公司将在有效控制风险的同时，巩固和加强在该地区城市地位，通过与南都的合作，将在长江出海口周边构筑由南京、镇江、苏州、无锡、上海、昆山组成的城市链布局，具有良好的发展远景。
项目储备充足布局完善。去年，万科在珠三角区域先后在深圳、东莞、广州等取得项目资源，加上此前经进入的佛山、中山等城市，公司在珠江三角洲区域市场的优势进一步确立；而随着长三角区域对昆山、无锡等项目资源的获得，以及上海新项目资源的充实，长江三角洲的布局也渐具规模。公司04年末土地储备超过800万平米，收购南都股权后，公司将在上海、江苏区域新增项目资源219万平米，按权益算，增加项目土地储备133万平米，并参股土地及项目资源储备充足的浙江南都，按权益算，增加土地储备61万平米，合计194万平米，使公司权益土地储备将超过1000万平米。有利于公司进一步扩大业务规模，巩固公司的龙头地位，完善公司跨区域发展的战略布局，增强公司的持续竞争能力，符合公司中长期发展战略目标的要求，有利于股东权益最大化。
二级市场方面，该股B股收盘股价为3。46港元，而A股价仅3。17元人民币，已经出现严重倒挂的情况，从公司的股本结构看，公司大股东持股比例不高，将来解决股权分置试点后不仅减持压力小，甚至还有增持的需要，加上A股流动性强于B股，目前A股价格显然被严重低估，可中线关注。
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