来源:宏源证券
    一个市场的制度不健全，运行体系不完备，我们认为它有缺陷，但在创业者和投资家看来，这恰恰就是机会。索罗斯从不讳言自己就是寻找有缺陷的市场，并对此发动攻击才赚了大钱，其对英镑的阻击是如此，对东南亚金融体系的袭击也是如此。我国的证券市场存在着重大缺陷，这是许多人的共识，那么有没有机会呢？许多人感到绝望，但是QFII却不断增资，连比尔.盖茨对中国的A股市场也兴趣十足。可见正因为有重大缺陷，才存在着巨大的投资机会。寻找中国证券市场的缺陷所在，也就不难找到其机会之所在。
    为什么有缺陷才有机会？因为在没有缺陷的市场，每个人只能按照市场规律获得平均利润，不可能产生超额利润，没有超额利润，创业者或投资家就不可能在短期内获得巨额财富，所有人财富的增长是平均化的，因而对所有人而言也就没有机会。
    缺陷能够产生机会的具体原因在于:
    一、存有缺陷的对象会出现价值低估的情况，投资者获得对象的成本较低。由于瑕疵的存在，投资对象的真正价值往往被忽视和低估，正象一块美玉，如果瑕疵存在于玉的表面，则其缺陷会被放大，而内在的本质就会被忽略，甚至会被当作普通石块而遭抛弃，只有少数独具慧眼的人才会去加以关注。由于关注的人少，在供需关系决定商品价格的市场规律作用下，其价格自然不会太高。而当其内在价值被发现，企图得到它的购买者就增多，供不应求又导致其价格上扬。
    二、存有缺陷的对象会受到市场的冷落，投资者获得对象的难度不大。过于完美的事物本来就少，并易受到众人的瞩目和争夺，投资者即使开出高价也未必能够获得。但是，象有缺陷的美玉，由于其内在品质开始时不被人们所注意，早期了解它的人少，没有过多竞买者的竞争，识货者就可以轻易获得美玉。
    三、缺陷的逐步完善将使对象的价值不断提升。这就是所谓的价值发现和价值创造过程，如果投资者能参与价值创造那将是投资的最高境界。玉不琢不成器，一个富有竞争性的公司会在市场的磨练中逐步壮大，盈利能力不断提高；一个新兴的市场也会在发展中不断完善，市场的效率逐步提升。因此如果我们因为事物早期的缺陷而抛弃新生事物，那是十分愚蠢的。
    中国证券市场有哪些缺陷呢？
    一是同股不同权、不同价的股权分置缺陷。二是圈钱综合症导致的公司治理缺陷。三是监管乏力、妥协和投机炒作所遗留下的恐大心理。
    第一种缺陷加大了中国证券市场的系统性风险。系统性风险的加大和害怕全流通导致除权效应，引起整个市场估值水平的降低，包括极具垄断优势和竞争力的大型国企估值下降。而此类国企正是国外投资者和私营企业主所觊觎的对象。另外，国有股产权的协议转让或MBO，还造成部分企业管理层通过不作为或故意搞垮企业从而实现低价收购。此类企业由于行业前景和原有经营基础好，在私有化后会出现质的飞跃。它们在价格过低和国有资产转让的监管严格时，将为投资者提供介入良机。
    第二种缺陷使得投资者产生了怀疑一切的心理倾向。由于担心一切业绩优良企业成绩的取得均来自于行业的整体向好，而非来自企业自身的竞争力，使得一些现代企业制度健全、公司治理规范、经营和发展前景良好的公司也成为投资者抛弃的对象。这些优质企业在普遍怀疑中价格不断下跌，此时却成为投资者长期吸纳提供了机会。
    第三种缺陷造成人们对大盘股的恐惧。人们的这种恐惧心理恰恰丢掉了一个个较好的投资机会。根据国外成熟市场的经验，股本较大的公司，因其具有规模、技术和管理等方面的优势，企业的竞争力和发展能力远大于规模小的公司，如一个微软公司的市值曾超过中国A股市场的流通市值总和；规模庞大的沃尔玛其成长性无庸置疑，股价表现也强于许多小公司。中国证券市场在逐步走向成熟和国际化后，大盘股的价值也会逐步被市场所认可。精明的投资者如果善于从缺陷中寻找机会，就会得到象汇丰银行这样的优质股票。